Galaxy：10 张图显示 RWA、DeFi 和以太坊生态系统充满活力

作者：Zack Pokorny；编译：白话区块链

摘要

截至2024年已经过去了50多天，我们看到链上资产证券化市值创历史新高，参与 DeFi 的地址数量在一些主要的 Layer 1 和 Layer 2 上创下了两年来的最高纪录，以太坊的 Layer 2 生态系统仍然保持着持续活跃。本报告通过链上数据的视角突显了围绕该行业展开的一些关键趋势。

主要观点

在2月2日，RWA Token市值总额达到了历史最高水平，约为27.74亿美元，而Token化金融资产市场（即国库券和债券、私人信贷和房地产）在2月8日也创下了新高，达到了16.14亿美元。尽管 RWA Token市值达到了这一里程碑，但在 DeFi 的关键领域，加密原生资产正在获得市场份额。

在主要的 Layer 1 和 Layer 2 上，与 DeFi 互动的地址数量接近两年来的最高水平，达到了44.5万个地址。去中心化交易平台是用户首次使用 DeFi 时最常见的 DeFi 应用之一。

在以太坊生态系统（Layer 1 和主要 Layer 2）中，每日活跃地址数量达到了历史最高水平，每日交易次数继续攀升。在过去一个月中，Layer 2 的收入也实现了实质性增长。

1、RWAs

2024年2月2日，Token化现实世界资产的市值达到了新的历史最高水平，为27.74亿美元。值得注意的是，包括国库券和其他债券、私人信贷以及房地产在内的金融资产，在2024年2月8日也创下了新的历史最高水平，达到了16.14亿美元。请注意，这些数值仅考虑了公共区块链上的 RWA Token本身的价值，如 Ondo 的 OUSG 和 Tether 的 XAUT，并不包括稳定币或发行者Token，如 ONDO 和 CFG。截至2024年2月26日，金融资产 RWA 的国债/债券占比为58.1%，较历史最高水平下降了约110个基点。

尽管 RWA Token的市值在链上创下了新高，但在链上产品中，RWA 的主导地位和使用情况却在逐渐减弱。这在 DAI 的抵押中最为明显，自2023年10月底以来，RWA 的使用一直在稳步下降。这是一个关键迹象，突显出人们更倾向于在链上使用加密原生资产，而非 RWA，从而也增加了对加密货币的需求。最近 LST 支持的稳定币的增长进一步加强了这一观点，并表明这一趋势是强劲的。

此外，加密原生资产的生产力在某些方面已经超过了 RWA。我们在12月1日的新闻简报中提到了这一点，以 Maker 和 DAI 为例，加密抵押贷款的稳定费率高于 RWA 的稳定费率。这种动态仍然存在，并且在 MakerDAO 投票决定提高其链上保险库中某些抵押品的稳定费率后，变得更为明显。

值得注意的是，它将通过其一个 stETH 保险库铸造 DAI 的费率提高了191个基点。这也反映在主要稳定币的供应 APY 相对于国债收益率上。下面的图表显示了跨越 Aave v2/v3 和 Compound v2/v3 的 USDT、USDC、DAI 和 FRAX 的借款数量加权平均供应 APY。自2023年10月底/11月初开始，稳定币的收益率一直超过了3个月期国库券的收益率，就在 DAI RWA 抵押品开始下降之前。

2、DeFi 用户和留存率

在主要的 Layer 1 和 Layer 2 上，使用 DeFi 的每日活跃地址（DAA）在7天简单移动平均线（SMA）上于2024年2月1日达到了576000 个地址，创下了新的两年高点。Solana 保持着最多的每日活跃 DeFi 地址，截至2024年2月20日，为196,000 个地址，此前在2024年2月1日（Jupiter 空投的次日）达到了330,000 个的高点。而与此相反，以太坊在过去一年中 DeFi 用户数量持续下降（从2023年2月20日的120,000 个地址下降了24%）。以太坊的活动和用户数量的更多细节将在下一部分进行讨论。

去中心化交易平台（Dexes）已经成为加入以上七条链的DeFi用户的关键组成部分。参考下面的图表，金融应用类别包括像借代平台和收益聚合器这样的应用。自2023年9月以来，几乎60%的所有新用户参与了这七条链上的 DeFi，其中大部分是从去中心化交易平台开始的。这与过去六个多月来围绕 DeFi 发生的空投和炒作浪潮是一致的。此外，请注意过去三个月内 NFT 在吸引新用户进入 DeFi 方面的日益突出。

在进入1月之前的三个月中，去中心化交易平台（Dex）用户的留存率显著强劲。在过去五个月中观察到的链中，Solana 的 Dex 用户留存率最高，这可以归因于 Jupiter 的空投活动。下面的图表跟踪了 Solana、Arbitrum 和 Optimism 这三条链上 Dex 用户的月度留存率（用户在月份 x 加入并在月份 x + 1 仍在进行交易）。这些用户的月度留存率在连续四个月（Solana 的情况下为六个月）上升后，在2024年1月开始下降。加权平均留存率基于新的每月 Dex 用户。

3、以太坊和 Layer2

在加密货币 Twitter 上，以太坊因用户数量下降和整体活动减少而受到批评。虽然每日活跃地址数量和活动指标（如交易数量）在过去两年中大部分时间都保持平稳或略有下降，但以太坊致力于将未来发展重心放在 Rollup 上，因此仅通过其 L1 的视角来衡量以太坊是不公平的。考虑到一些顶级的 Layer 2（L2），以太坊的用户增长和活动量达到了历史最高水平。

下图显示了以太坊 L1 和一些主要 L2 的综合网络每日活跃地址。截至2月21日，这些网络总共拥有超过120万个每日活跃地址，其中以太坊 L1 仅占据了36万个地址。请注意，此图表仅包括部分以太坊 L2。

以太坊和同样的 Layer 2（L2）上的交易数量显示出类似的高水平。尽管以太坊 L1 的交易速度较慢，但截至2024年2月26日结束的30天内，其 L2 生态系统的平均每日交易量达到了314万笔。

与强劲的交易数量相一致的是不断增长的收入。截至2024年2月26日，Arbitrum、Optimism、Base、Scroll、Zora 和 zkSync 使用7天简单移动平均线（SMA）每日产生150万美元的收入（这些是用户支付给 Rollup 排序器的费用）。2024年2月26日还标志着所观察到的链的第二高日收入。

同样的 L2 在截至2024年2月26日结束的30天内向以太坊 L1 支付了超过2160万美元的数据成本。随着以前在以太坊 L1 上执行的活动转移到 Rollup 上，这个数字将变得越来越重要。

4、信号与要点

上述数据提供了一些关键信号：

1）对加密原生资产在 DeFi 中替代 RWAs 的持续需求迹象仍然持久存在。

2）尽管大规模空投已经结束，用户仍然涌入 DeFi，然而，去中心化交易平台的留存率在一月份下降。这表明在 DeFi 的这个领域中出现了一些用户的流失或投降。

3）尽管有人指出以太坊的活动量和用户数量下降，但其 Layer 2 生态系统仍然充满活力，交易数量接近历史最高水平。